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TCL科技:前景不用悲观黄金坑显现

时间:2022-10-25 23:47:11 | 浏览:3444

作者:肖俊清来源:股市动态分析4月29日, TCL科技分布发布了2020年一季报,重组后同口径营收137.42亿元,同上升15.31%,归母净利润4.08亿元,同比下降46.94%。其中,TCL华星营业收入91.4亿元,同比增长25.3%,

作者:肖俊清

来源:股市动态分析


4月29日, TCL科技分布发布了2020年一季报,重组后同口径营收137.42亿元,同上升15.31%,归母净利润4.08亿元,同比下降46.94%。其中,TCL华星营业收入91.4亿元,同比增长25.3%,净利润-1.74亿元,较2019年第四季度环比增长1.59亿元,改善明显。

站在当下的节点,TCL科技的前景怎么看呢?笔者认为,前期文章论述的核心逻辑只是被疫情延后而并没有改变。1、TCL科技依旧拥有行业领先的运营效益;2、受疫情影响,面板行业性冲击和业绩下滑基本在市场的预期内;3、产业格局向好,疫情正在加速以韩国为首的海外LCD电视面板产能退出,同时国内产业面临整合和龙头集中。笔者认为,海外疫情的影响的周期至少会持续到三季度前期,对于TV和消费电子需求的影响会导致面板厂商业绩继续承压,但到Q3后半段会逐步平稳,而随着海外产能的逐步退出和需求的回暖,下半年行业经营情况有望显著改善,而2021年就更有想象空间。

经营效益行业领先

营收保持快速增长

已经公布一季报的面板厂商中,京东方一季报营收和净利润均双双下滑,实现营收258.80亿元,同比下降2.17%;实现归母净利润5.67亿元,同比下降46.12%,但若扣除非经常性损益后,亏损5.02亿元,下滑幅度达242.59%。而深天马Q1营收65.62亿元,同比也下降了5.26%。

海外厂商同样受到疫情的强力冲击。LGD此前公布Q1的业绩显示,2020年第一季度营业亏损扩大至3620亿韩元(21.05亿人民币),营收下降20%,至4.7万亿韩元(273.3亿元人民币),上年同期亏损1320亿韩元(7.68亿元人民币)。这已经是曾经面板霸主之一的LGD连续第5个季度亏损。同时,长期霸占面板市占率第一的三星也不遑多让,根据三星的一季报内容,2020Q1其显示器业务预计营业收入为6.3万亿韩元(366.3亿元人民币),营业亏损达4642亿韩元(26.99亿元人民币)。

比较而言,TCL的经营效益显得更具成色。TCL科技的营收的逆势增长主要得益管理能力和风险抵抗能力优势明显,在疫情期间保持行业最高稼动率,满销满产,市场份额逆势提升。TCL科技一季度实现产品销售688万平方米,同比增长58%,销售量1,191.2万片,同比增长27%,距离BOE一季度700万平米的出货面积和1120万片的出货量仅一步之遥,强势占据全球第二的位置,其中2月份销售量和销售面积更是以18.8%和19.6%的份额,让TCL科技首次尝到了TV面板全球第一的滋味。具体看,一季度TCL华星在32吋、55吋产品份额全球第一,65吋、75吋产品份额全球第二。报告期内,TCL科技大尺寸业务实现营业收入61.9亿元,同比增长44.6%。需要指出的是,虽然报告期内大尺寸产品价格有所回升,但仍处于行业历史低位,但TCL华星发挥极致效率效益优势,大尺寸业务在同行仍旧处于巨额亏损的情况下,华星已经率先实现扭亏为盈,产品成本竞争力优势显著。

TCL华星小尺寸产线集中于武汉,受疫情影响更大。t3产线LTPS前段面板产能满载生产,但因疫情高峰期供应链受到一定物流转运阻力、以及受人员复工影响模组段产能前期有所迟滞,但目前已经恢复正常。不过,疫情下的厂区防控举措、员工福利及附加成本,以及生产性物流周转致使当季经营费用增加,对小尺寸面板的业绩有所影响。然而,即便如此,TCL华星的t3产线LTPS智能手机面板销售量依旧位居全球第三,中小尺寸业务报告期内实现营业收入(含华显)29.5亿元,营收较去年同期,基本持平。

环球同此凉热 下半年有望改善

在前期文章《大涨价在即:LCD最后的周期大戏》和《LCD价格大涨:京东方、TCL业绩弹性几何?》中,笔者曾大吹特吹LCD电视面板最后的涨价周期对面板双雄的实质性利好,这一逻辑在1、2月份也受到市场的验证,从奥维瑞沃提供的32寸TV面板价格走势为例,2019年12月到2020年2月底,价格从33美元涨到37美元。但是在疫情的影响下,4月下旬这一个价格又下降到35美元,预计5月份将继续下探,回到2019年末的33美元。真所谓人算不如天算。(见图一,说明:该预测发布于4月初,彼时4月的价格尚未跌至35美元,对5月的价格预测还未到33美元。)

图一:201901-202006F主要尺寸TV面板价格趋势