时间:2022-11-24 15:36:45 | 浏览:707
中国最“多金”的上市公司紫金矿业(02899),8月12日交出了一份业绩大增的2022半年报。
期内实现营业收入1324.58亿元,同比增长20.57%;实现归母净利润126.3亿元,同比增长89.95%。然而,绩后股价走势并不理想。8月15日早盘一度跌超4%,截至收盘报9.2港元,跌幅为3.16%,成交额达3.21亿港元。
该公司表示,国际铜价一度创历史新高,进入二季度后受疫情蔓延、美联储货币政策收紧及全球宏观因素走弱影响,铜价大幅下挫。前期受地缘政治风险及欧美高通胀等影响,全球避险情绪回升,金价明显走强;二季度以来因美联储加息缩表,美元指数快速上行,金价承压走低。
铜金量增价升 推动业绩增长
20.6%的营收增幅和90.0%的净利润增幅并不同步,那么紫金矿业的净利润是如何实现大幅跃升的呢?根据智通财经APP观察,2022年上半年,紫金矿业实现归母净利润126.3亿元,同比增加59.81亿元,核心在于毛利端同比增长67.91亿元。
毛利润同比大幅增长的核心原因在于产品量价齐升,矿山销量增长、售价提升分别带来毛利增厚49.54 亿元、14.29 亿元,分别贡献矿山产品毛利增长额的77.6%、22.4%。2022 年上半年综合毛利率同比增长2.66个百分点至17.14%,其中矿产品毛利率为 60.01%,同比增加1.47%。
更具体来看,期内公司产铜75.7万吨,同比增长36.10%,其中矿产铜41万吨,同比增长70.47% ;冶炼产铜34.6万吨,同比增长9.86% ;产金15.6万千克同比上升3.75%,其中矿产金2.7万千克,同比上升22.79% ;冶炼加工及贸易金12.9万千克,同比上升0.48%。
价格方面,2022年上半年铜金均价分别为7.2万元/ 吨,392元/克,同比提升8%、17%。2022年第一季度,国际铜价一度创历史新高。主要由于一方面为应对疫情冲击等因素,美国自2020年2月以来总计印钞放水大约34万亿美元,直接导致通货膨胀,带动铜价格的提升。另一方面,在新能源汽车和发电领域内的极高需求量,铜在未来较长一段时间内,都将处于需求持续扩大但供给有所不足的矛盾中。与此同时,受地缘政治风险及欧美高通胀等影响,全球避险情绪回升,金价明显走强。
简言之,铜金量价齐升,拉动紫金矿业业绩增长。其中铜业务销售收入占报告期内营业收入的20.18%,产品毛利占集团毛利的54.63%。黄金业务销售收入占报告期内营业收入的33.73%,产品毛利占集团毛利的22.62%。铜金放量,合计贡献营收超五成,毛利近八成。而业绩爆表后股价却下跌,估计与市场对铜金价格下行的担忧不无关系。
矿山买手持续征伐
对绝大多数矿企来说,决定一家企业的成色还是矿山本身的质量。紫金矿业显然不属于“老天爷赏饭吃”的行列。公开资料显示,紫金山的金矿石经过开采、选矿、冶炼后,每吨矿石处理后平均只能获得0.33克黄金,折合人民币约121元。贫瘠的紫金矿业能一跃成为“含金量”最高的“中国第一大金矿”,与买矿山不无关系。
事实上,无论是金矿还是铜矿,本身价格都有周期性。而周期性的特征又使得龙头企业可以在行业低谷期逆势扩张,挤压小玩家的生存空间。三星在DRAM领域的反周期投资大法,就是半导体行业的一段佳话。在矿业,反周期投资也屡试不爽。2015年以来,紫金矿业开始以逆周期的方式在全球征伐,截至目前已有13家金矿企业或矿山,10家铜矿企业或矿山,为后期产量提升提供了基础。
2022年,这位矿山买手持续征伐:共计5亿元收购新疆乌恰县萨瓦亚尔顿金矿、分阶段投资蒙古哈马戈泰铜金矿。更为重要的是,紫金矿业开始布局锂矿赛道,试图攫取“白色石油”的增长红利。根据前瞻产业研究院数据,2030年锂需求量可能达到139万吨至268万吨。国际能源署预测,届时将出现50%的锂需求缺口。
期内,紫金矿业以18亿元收购厚道矿业71%股权,对应锂多金属矿资源量约216万吨LCE,矿山采选规模有望突破1000万吨/年,达产后年产锂云母含碳酸锂当量6-7万吨,并副产铷、钨、锡等有价金属。
值得关注的是,该公司已完成阿根廷世界级高品位3Q锂盐湖项目并购并启动工程建设,同时在刚果(金)布局硬岩锂合作和勘查,紫金矿业控制的“两湖一矿”碳酸锂当量资源量将超过1000万吨,远景规划年产能将突破15万吨碳酸锂当量,均将进入全球前10、国内前3的水平,紫金锂业(出资34%)与亿纬锂能、瑞福锂业合资分期投资建设年产9万吨锂盐项目。
一方面新能源布局增强紫金矿业对应工业金属价格波动风险,另一方面,面对天齐锂业、赣锋锂业等锂矿资源布局丰富的“先手”,紫金矿业的竞争力仍值得探究。
多项目仍需持续投资 资产负债率逾59%
持续“买买买”的后遗症,便是债务规模的加大。
截至2022年6月底,紫金矿业借款总额为743.19亿元,较2022第一季度增加66.86亿元,较2021年12月底增加199.63亿元;其中一年内须予偿还的借款约为208.43亿元,环比降低5.45亿,长期借款534.76亿元,环比增72.31亿,长期借款增长主要是本期增加银行借款融资所致。同一时期的资产负债率较2022第一季度上升2.55个百分点至59.11%,资金压力有所上升。
更为重要的是,紫金矿业当前在建工程仍较多,资金需求量大。3Q盐湖、塞尔维亚紫金铜业技改、诺顿金田、泽拉夫尚塔罗金矿、山西紫金技改、巨龙铜业均需要进行持续投资,此外应用自然崩落法的四大铜矿建设也需要较大资本开支。
为了充沛现金流,资金矿业开始频繁发行债券,2022一季度发行的债券筹资额同比大幅增加。2022年上半年该公司陆续发行了短期融资券20亿元,公司债60亿元和中期票据20亿元。上半年筹资活动净现金流为102.62 亿元,同比增加50.9亿元。
综上所述,逆周期扩张给紫金矿业带来了可观的回报,有望受益业绩持续增长和资源稀缺的双重估值溢价。然而,持续并购导致负债规模攀升、资产负债率超59%,紫金矿业的流动性风险值得重视。
齐鲁华信8月16日公告,自2022年7月18日至2022年8月12日,公司股票收盘价格连续20个交易日均低于最近一期经审计的每股净资产,已触发公司稳定股价预案。公司将在10个交易日内召开董事会审议回购股份的方案并公告稳定股价的具体措施。
而在这部分的违规担保基本上都是为公司的控股股东,以及关联人,这还是其次的,公司的控股股东,以及关联人在2018年的时候还非经营性占用公司的资金超过了4个亿。公司预计,今年上半年归属上市公司股东的净利润将亏损4000万到5500万之间,很显然,公司今年上半年的经营情况也十分糟糕,这就更加连累公司的股价了。
腾讯称,当前投资账面价值很不错,未来会考虑以更多形式让股东获益。澎湃财讯8月17日,在腾讯二季度财报发布后的电话会议中,腾讯高管表示,目前腾讯的股价和投资组合价值被严重低估。在未来腾讯向股东返利与回购动作会保持下去。
欧冠升强调不希望过度依赖个别业务,未来会继续投资多元化业务。为了应对高温干旱影响,昨天,水利部长江水利委员会发布调度令,调度三峡水库于16日12时起向长江中下游补水。初步测算,三峡水库加大下泄,未来几天将为长江中下游补水约5亿立方米。
【腾讯高管:腾讯的股价和投资组合价值被严重低估】财联社8月17日电,在腾讯二季度财报发布后的电话会议中,腾讯高管表示,目前腾讯的股价和投资组合价值被严重低估。对于投资和减持方面的决定,腾讯的重点一直是合理分配资金。腾讯在投资方面非常谨慎,会持续投资,也会考虑对哪些标的进行减持。腾讯称,会考虑减少不良投资,当前投资账面价值很不错,未来会考虑以更多形式让股东收益。
2021年二季度,全球AMOLED智能手机面板出货情况此次向荣耀新机供货,有望进一步提升京东方的整体出货量。观察者网注意到,近期已有多位投资者喊话京东方做市值管理。CINNOResearch向观察者网提供的一份报告显示,进入第四季度,智能手机面板价格延续分化趋势,LCD面板受终端需求疲软影响,价格持续走低,10月a-Si/LTPS面板价格继续下降01美元,预计11月和12月将维持跌势;
去年,京东方的显示器件业务,实现营收约2022亿元,同比增长约643%,占据京东方去年总收入的9221%,比2020年提升了14个百分点。此外,传感器及解决方案、MLED、智慧医工这三个业务,合计占据京东方总收入的115%。
三季度业绩增速下降虽然前三季度净利润同比增约7倍,不过,与今年上半年10倍的增速相比(笔者按:今年中报显示公司净利润同比增约10倍),京东方A在第三季度受TV类产品价格下跌影响,业绩增速出现下滑迹象,单季净利同比增幅仅为4倍左右(见上文)。
京东方、TCL科技等龙头企业在6月15日股价高涨,不过,相关企业股价在6月16日有所回调。2021年上半年的面板价格上涨也带动了企业业绩增长,“面板双雄”京东方与TCL科技业绩喜人。京东方2021年实现营收219310亿元,同比增长6179%,同时实现归属于上市公司股东的净利润25831亿元,同比增长41296%。
优秀的成绩单公告称,公司业绩大幅增长的主要原因有以下几点:首先,行业景气度方面,2021年上半年,半导体显示行业持续保持高景气度。国海证券在研究报告中指出,京东方A在LCD面板领域全球龙头地位稳固,未来有望通过整合更多优质资源进一步提升市占率,同时持续发力OLED、Mini-LED、智能传感器等新兴领域以保持长期竞争力。