摘要：上周黄金市场呈现了反复震荡，但总体未能突破近期盘整区间。周内的市场焦点并不在黄金市场，而在于被广大美国个人投资者瞄准的白银资产。美国个人投资者论坛wallstreetbat由于最近集中发起了对gamestop股票的轧空交易而声名大噪。相关标...
上周黄金市场呈现了反复震荡，但总体未能突破近期盘整区间。周内的市场焦点并不在黄金市场，而在于被广大美国个人投资者瞄准的白银资产。
美国个人投资者论坛wallstreetbat由于最近集中发起了对gamestop股票的轧空交易而声名大噪。相关标的距离发帖评论前已飙涨10倍，诸多华尔街对冲基金因此蒙受损失。在这样的背景下，新的关于轧空白银的发帖横空出世并迅速受到论坛用户的追捧，有数据表明全球最大的白银ETF-SLV持仓单日暴涨逾5%，相应的白银价格也急剧拉升近10%。由于黄金与白银之间的联动性，间接导致金价出现显著波动。以往是白银追随黄金波动，但上周的情况正好相反。
王祥先生 博时黄金 ETF 基金经理
博时黄金ETF基金经理王祥表示，Gamestop的股票走势告诉我们，金融市场并不在乎短期所谓的基本面事实，金融杠杆工具与投资者情绪才是主要的决定力量。白银作为一种商品，它的波动逻辑还是与股票是存在区别的。
所谓散户大战华尔街的戏码本身是在于部分机构超额做空了相关标的而陷入了难以足额交割被迫止损的困局。被迫的止损反手，形成了市场的短期价格正循环。但是与股票可以直观统计股本数量与做空比例相比，商品市场的价格变化是对标的供求的动态反应，当前COMEX白银期货的库存3.9亿盎司，为1992年有数据以来的相对高值，库存的充沛意味着因为实物流动性问题而出现的逼仓难度较高（并非完全不可能）。
从当前的期货合约曲线来看，comex白银合约远端升水结构与幅度均未发生明显变化。另一方面，WSB建议的做多标的SLV为ETF产品而非实物本身，基金管理人有权限视情况调整申赎限制政策。1月28日银价飙升之后SLV的看涨期权成交量飙涨10倍，但持仓量却锐减为1/10，除了临近期权结算日之外，也有理由推测大量的call权或许被执行了结。未来如果期权做市商调整报价策略，使得持仓数量难以重新大幅增长的话，银价难以出现如gamestop一般的持续上行动能。
作为追踪通胀的主要标的，当前的全球疫情仍在持续，通胀尽管有上行预期但显著飙升的时段尚未到来，银价短期快速推升的时机可能并不恰当。上周的波动中，黄金一度跟随白银上涨但最终仍几乎回吐全部涨幅，短期内出现银价飙升而带动黄金的概率不高。
但本次金融市场的变化或许预示着贵金属市场的参与者结构可能发生重大变化，如果疫苗进展顺利，未来真实的通胀加速可能将真正弥合个人投资者与机构之间的分歧，届时的贵金属标的或将重新焕发出其应有的璀璨光芒。
博时黄金ETF基金（159937）于2014年8月13日成立，通过投资于上海黄金交易所的黄金现货合约。投资者可在博时基金APP、博时基金微信号、博时基金官网等官方渠道及蚂蚁财富、天天基金等外部渠道购买，最低1元起买，部分渠道买入0费率（具体以各渠道公告为准），进一步丰富了广大投资者对黄金的投资方式。
博时黄金ETF及联接基金风险等级：中高
基金有风险 投资需谨慎
博时黄金ETF：王祥任职时间2016.11.02至今；赵云阳任职时间2015.10.08至今
博时黄金ETF联接A/C：王祥任职时间2016.11.02至今；赵云阳任职时间2016.05.27至今
基金有风险，投资需谨慎
风险提示：
本文中所提及的基金详细信息可在博时基金官方网站基金产品频道(
http://www.bosera.com/fund/index.ht- ml)查询，博时基金相关业务资质介绍网址为:
http://www.bosera.com/column/index.do?clas-sid=00020002000200010007。
一、证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时，投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。
三、基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型，投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，投资人承担的风险也越大。四、投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》 等基金法律文件，了解基金的风险收益情况，及时关注本公司向您出具的适当性匹配意见，各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致，且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同，存在差异。请根据您的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素谨慎决策，不应采信违规销售行为或宣传材料，独立承担投资风险，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。
五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证，本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金收益存在波动风险。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。
六、投资人应当通过基金管理人或具有基金销售资格的其他机构购买和赎回基金，《基金合同》 、《招募 说明书》、基金销售机构名单及本基金的相关公告可登陆基金管理人官方网站
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